ההפרשה להפסדי אשראי
במחצית הראשונה של 2026 הפריש הבנק מיליון שקל להפסדי אשראי . במחצית המקבילה אשתקד: מיליון.
תיק האשראי גדל באותה תקופה ב־ . ההפרשה גדלה הרבה מעבר לזה.
זה לא בהכרח מבשר רעות. הפרשה יכולה לעלות בגלל שינוי במודל, בגלל לווה גדול אחד, או בגלל היערכות מוקדמת. הדוח אינו מפרק את הסיבה, ולכן היא נשארת פתוחה.
המקום בטבלה
דיסקונט אחרון בשתי הטבלאות. בתשואה להון הפער מלאומי הוא נקודות אחוז. ביעילות הוא כמעט עשרים.
הפער השני מסביר את הראשון. יחס יעילות מודד כמה הבנק מוציא כדי לייצר שקל הכנסה, וכשההפרש הוא נקודות, הוא נוחת ישירות על התשואה להון.
מה שכן משתפר
שתי נקודות אחוז בשנה זו תזוזה אמיתית. הפעילות בישראל בלבד כבר עומדת על , כלומר הפער מהקבוצה נובע במידה רבה מהפעילות מעבר לים.
תוכנית פרישה מרצון שעליה דיווח הבנק קודם לכן צפויה להמשיך את הכיוון הזה.
מה שלא משתפר
הפער בין קצב הצמיחה באשראי לקצב הצמיחה בפיקדונות הוא הנקודה שכדאי לעקוב אחריה. אשראי שגדל עשר פעמים מהר מהפיקדונות שמממנים אותו מייקר בסופו של דבר את מקורות המימון.
ההנחה בתמחור
שווי השוק של דיסקונט עומד על מיליארד שקל. הפועלים נסחר ב־ מיליארד ולאומי ב־ מיליארד.
היחס הזה גדול מהפער בתשואה להון או ברווח. זה אומר שההנחה בתמחור אינה רק פונקציה של הרווח הנוכחי, אלא של הציפייה שהפער המבני יישאר.
מהפך תפעולי הוא בדיוק הטענה ההפוכה. הנתונים של הרבעון הזה תומכים בה בשני מדדים ומערערים אותה באחד.
בעד
- הרווח עלה למרות שחיקת המרווח. ₪1.203 מיליארד ברבעון, עלייה של 7.9%, בזמן שהכנסות המימון נטו ירדו ב־4.3%.
- היעילות משתפרת בקצב אמיתי. 44% מ־46.1% ברמת הקבוצה, ו־41.4% בפעילות הישראלית. שתי נקודות בשנה זו תזוזה מהותית לבנק.
- תיק האשראי צמח ב־5.4% ל־₪304.5 מיליארד מתחילת 2026, בלי לפגוע ביחס אשראי לפיקדונות שעומד על 84.2%.
- התמחור נמוך מזה של הגדולים. שווי שוק של ₪41.8 מיליארד מול ₪101–112 מיליארד — פער שגדול מהפער בתשואה להון.
- הרווח המתואם גבוה מהמדווח. ₪1.3 מיליארד בנטרול היטל המס המיוחד, לעומת ₪1.203 מיליארד מדווח.
נגד
- ההפרשה להפסדי אשראי יותר מהוכפלה. ₪252 מיליון במחצית הראשונה מול ₪112 מיליון במחצית המקבילה. זה המספר החשוב ביותר בדוח.
- התשואה להון הנמוכה מבין השלושה. 14% מול 15% בפועלים ו־16.3% בלאומי. הפער אינו חדש והוא לא נסגר.
- יחס יעילות של 44% מול 24.7% בלאומי. כמעט עשרים אגורות הפרש מכל שקל הכנסה. זהו הפער המבני שמסביר את שאר הפערים.
- הכנסות המימון נטו ירדו ב־4.3% ל־₪2.543 מיליארד. הצמיחה באשראי לא כיסתה את שחיקת המרווח.
- חלוקה של 40% בלבד מהרווח. לאומי והפועלים מחלקים כ־50%. הון שנשאר בבנק ולא מגיע לבעלי המניות.
- הלימות ההון ירדה ל־10.27% מ־10.38% בסוף 2025 — הנתון מגיע ממקור יחיד ולא אומת בשני.
גילוי והסתייגות. ניתוח פונדמנטלי על מניות הנסחרות בבורסה בתל אביב. דירוג ה־AI הוא מספר מחושב מנתונים פומביים ואינו ייעוץ השקעות המתחשב בצרכיו של אדם מסוים.