ישראכרט · shaked.ai

מה קרה בדוח

הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות ברבעון:

מיליון. במחצית: מיליון. בשנת 2025 כולה נרשם הפסד של מיליון.

ההפסד ברבעון המקביל לא היה תפעולי. הוא נבע מהפרשה לשומות מע״מ של כ-

מיליון ומדמי ביטול של כ- מיליון למנורה.

בנטרול אירועים חד-פעמיים התמונה מתהפכת. הרווח ירד ל-

מיליון מול מיליון. תשואת ההון במחצית, בנטרול, ירדה ל- מול .

תשואה להון היא הרווח חלקי ההון העצמי . במילים פשוטות: כמה מייצר כל שקל של בעלי המניות.

הפריט שיוצר את הפער

בדוח הדירקטוריון יש שורה אחת שמסבירה את הכותרת. הכנסה נטו ממכירת אחזקות ב-BuyMe:

מיליון.

מיליון מתוך מיליון. זה 81% מהרווח המדווח . בלעדיו נשארים מיליון.

גם שורת ההכנסות דורשת זהירות. גלובס דיווח על

מיליון, עלייה של .

בטבלה 1 של הדוח שתי שורות ההכנסה מסתכמות ב-

מיליון, מול מיליון ברבעון המקביל. זו עלייה של 4.0%.

הפירוק:

מיליון מעסקאות בכרטיסי אשראי ו- מיליון הכנסות ריבית נטו .

ההפרש בין

מיליון ל- מיליון הוא כ-70 מיליון. זה סדר הגודל של רווח ההון. גם החזרה לרווח וגם הזינוק בהכנסות נשענים על אותה מכירה.

ההסכם שמשלם בעשור

ב-26 במרץ 2026 חתמו ישראכרט ופרימיום אקספרס הסכם עם אל על הנוסע המתמיד. מועדון FLY CARD עבר לישראכרט לעשר שנים.

תוך ארבעה חודשים גויסו כ-

אלף כרטיסים. לפי גלובס היו למועדון כ- אלף לקוחות בסוף 2025. כמחצית עברה.

המשפט הזה יושב בעמוד 12 של דוח הדירקטוריון. באותו סעיף כותבת החברה על תרומה חיובית של

מיליון ש״ח.

שתי האמירות אינן סותרות. עלויות הגיוס, השיווק וההטבות נזקפות מיד. ההכנסות מתפרסות על עשור.

אין ציטוט מנכ״ל בדוח הזה. שני המשפטים הם של החברה, מדוח הדירקטוריון עצמו.

הצד השני של אותה חתימה הוא אל על, שדיווחה גם היא על הרבעון השני. אותו הסכם נראה שם אחרת.

ההפרשות שהוכפלו

ההוצאות בגין הפסדי אשראי עלו ל-

מיליון מול מיליון. במחצית: מיליון מול מיליון.

התיק צמח

ל- מיליון. מתוכו מיליון אשראי לאנשים פרטיים.

היחס בין השניים עלה.

מיליון כפול ארבעה, חלקי התיק, הם כ-2.54% בשנה. אשתקד היחס היה כ-1.4%.

יתרת התיק אשתקד נגזרת מקצב הצמיחה שדיווחה כלכליסט. לכן היחס אשתקד הוא אומדן, והיחס של הרבעון הזה אינו.

מה השוק תמחר

המניה ירדה

מתחילת 2026 ו- ב-12 החודשים. מדד ת״א פיננסים עלה באותה שנה קלנדרית.

זו התשואה הגרועה בקבוצת המניות שנבדקה. הפער מול המדד הענפי גדול מהתשואה של המדד עצמו.

השער עומד על

אגורות. הטווח בשנה נע בין ל- .

ביום הדוח נסגרה המניה ב-

אגורות, אחרי ביום הקודם. מאז עלתה ל- אגורות — 13.3%.

מכפיל הרווח בעמוד הציטוט הוא

. ההון העצמי לבעלי המניות עומד על מיליון, ומכפיל ההון על 1.15.

אותם מספרים, שני דוחות

ניתוח דלק קבוצה מ-02.09.2026 הביא חמישה נתונים על ישראכרט. הם נלקחו מנספח דוח הדירקטוריון שבדוח הרבעוני של דלק.

כולם אושרו מול הדוח של ישראכרט עצמה.

מיליון מול הפסד מיליון. בנטרול מול . הפסדי אשראי מול . תשואה להון מול .

גם החד-פעמיים אושרו: הפרשת מע״מ של כ-

מיליון ודמי ביטול של כ- מיליון. אין פער בין שני הדוחות.

סתירה אחת נשארה שם פתוחה. הדוח הרבעוני של דלק הציג

והמצגת הציגה . עכשיו היא הוכרעה.

בטבלה 1 של ישראכרט שני המספרים יושבים בשתי עמודות שונות.

הוא הרבעון השני של 2025. הוא המחצית הראשונה.

מספר המחצית קטן מזה של הרבעון. גלובס דיווח שהרווח ברבעון הראשון 2026 היה

מיליון, זינוק של . כלומר הרבעון הראשון של 2025 היה כ-7 מיליון.

זו מלכודת עיתוי בגרסה ערמומית. מספר המחצית נראה כמו רבעון סביר. לכן הוא אינו מעורר חשד.

הנתון שסותר

החזרה לרווח אמיתית בשורה המדווחת. היא אינה תפעולית.

מיליון מתוך מיליון הם מכירת אחזקה.

מה שנשאר הוא

מיליון מול מיליון. במחצית מיליון. תשואה להון של אינה מכסה את מחיר ההון.

ומתחת לזה שתי מגמות שנמשכות. ההפרשות להפסדי אשראי הוכפלו בזמן שהתיק צמח

. ועלות הסכם אל על, מיליון ש״ח לפני מס, נזקפת כולה ל-2026.

מי שקונה במכפיל

קונה עשור שטרם התחיל. הדוח הבא הוא הרבעון המלא הראשון עם המועדון, ובו יתברר אם עלות הגיוס נגמרה.

בעד

התיק צומח מהר מהענף. תיק האשראי לציבור 13,065 מ׳₪ ל-30.06.2026, +19.7% לפי כלכליסט. אשראי לאנשים פרטיים 9,313 מ׳₪, אשראי מסחרי 3,752 מ׳₪. שתי השורות מסתכמות לנתון המדווח.
המועדון גויס בארבעה חודשים. מצבת כרטיסי FLY CARD בקבוצה כ-250 אלף, מהסכם שנחתם ב-26.03.2026. לפי גלובס היו למועדון כ-518 אלף לקוחות בסוף 2025 — כלומר כמחצית עברה.
שורות ההכנסה הקבועות עלו. הכנסות מעסקאות בכרטיסי אשראי 633 מ׳₪ מול 606 מ׳₪. הכנסות ריבית נטו 251 מ׳₪ מול 244 מ׳₪. במחצית 1,230 מ׳₪ ו-498 מ׳₪.
ההון גדל, לא נשחק. הון עצמי לבעלי המניות 3,335 מ׳₪ ל-30.06.2026 מול 3,174 מ׳₪ ב-30.06.2025. יחס הון עצמי רובד 1 10.6% מול 10.5%. סך הנכסים 28,518 מ׳₪.
החברה נוקבת במספר לצד השני של המשוואה. לצד הקטנת הרווחיות ב-2026 היא כותבת בדוח על תרומה חיובית של 120–160 מ׳₪ מההסכם. זו תחזית כתובה בדוח הדירקטוריון, לא רמז בשיחת אנליסטים.
המניה התרחקה מהשפל. שפל 52 השבועות 1,018 אג׳ מול שער 1,173 אג׳. ביום הדוח נסגרה ב-1,035 אג׳, ומאז עלתה 13.3%. בחודש האחרון +8.32%.

נגד

הרווח התפעולי כמעט נמחק. בנטרול השפעות חד-פעמיות 15 מ׳₪ מול 88 מ׳₪ — ירידה של 83%. תשואה להון במחצית בנטרול 3.7% מול 9.0%. במחצית כולה 60 מ׳₪ בנטרול.
81% מהרווח הוא מכירה אחת. הכנסה נטו של 65 מ׳₪ ממכירת אחזקות ב-BuyMe מתוך 80 מ׳₪ רווח מדווח. גם «הזינוק בהכנסות ל-954 מ׳₪» שדווח בגלובס אינו מתיישב עם 884 מ׳₪ בשתי שורות ההכנסה.
ההפרשות להפסדי אשראי הוכפלו. 83 מ׳₪ ברבעון מול 39 מ׳₪, ובמחצית 154 מ׳₪ מול 108 מ׳₪. התיק צמח 19.7%, ההפרשות יותר מפי שתיים. היחס לתיק עלה לכ-2.54% במונחים שנתיים.
עלות הסכם אל על נזקפת כולה השנה. החברה כותבת על הקטנת רווחיות של 110–150 מ׳₪ לפני מס ב-2026. מול הון עצמי של 3,335 מ׳₪ זו הוצאה של עד 4.5% מההון בשנה אחת.
אין דיבידנד. לא הוכרז דיבידנד ברבעון השני 2026. בשנת 2025 כולה נרשם הפסד של 40 מ׳₪, ותשואה להון שלילית של 1.3%.
המכפיל אינו זול ביחס לרווח שנשאר. מכפיל רווח 16.56 בעמוד הציטוט ומכפיל הון 1.15. המונה נשען על רווח מדווח שרובו חד-פעמי; הרווח בנטרול במחצית הוא 60 מ׳₪.

מקורות· 10

גילוי והסתייגות. ניתוח פונדמנטלי על מניות הנסחרות בבורסה בתל אביב. דירוג ה־AI הוא מספר מחושב מנתונים פומביים ואינו ייעוץ השקעות המתחשב בצרכיו של אדם מסוים.

ישראכרט חזרה לרווח. 65 מ׳₪ מתוך 80 הם מכירת אחזקה אחת.