ICL עשתה את הרבעון החזק בשלוש שנים ולא העלתה את התחזית
הרווח התפעולי קפץ ל־266 מיליון דולר והמכירות ל־2,135 מיליון. אבל המחצית הראשונה כבר סיפקה 860 מיליון דולר EBITDA מתואם, והתחזית השנתית נשארה 1.5–1.7 מיליארד. המשמעות: מחצית שנייה חלשה מהראשונה.
מה קרה ברבעון
המכירות עלו ל־
הודעת התוצאות לרבעון השני 2026 — אתר קשרי המשקיעים של ICL
המנכ״ל אלעד אהרונסון פתח בכך ש־ICL עקפה ציפיות, ושכל ארבעת העסקים תרמו — במילותיו — לביצועי המכירות. לא לרווח. למכירות.
הבחירה מדויקת. ארבעת המגזרים אכן הגדילו מכירות. שניים מהם שחקו רווחיות.
המשפט השני שראוי לקרוא קבור ברשימת גורמי הסיכון בסוף ההודעה. הוא מונה אובדן זיכיונות, ובכללם היכולת לזכות בזיכיון החדש בים המלח ב־2030.
זהו המשפט שמסביר את מחיר המניה. לא ה־EBITDA.
הנתון שסותר
ההנהלה קובעת את התחזית והיא רואה את המחצית השנייה מקרוב. היא העלתה את התחזית כשהיה לה רבעון אחד ביד, ונמנעה כשהיו לה שניים. מי שקונה את המשך הקצב צריך להסביר את הפער הזה.
והחשבון הרגולטורי חותך לשני הכיוונים.
גלובס באנגלית — ICL plunges on Dead Sea minerals concession compromise
הרבעון החזק בשלוש שנים, בכל שורה. מכירות $2,135 מיליון מול $1,832, רווח תפעולי $266 מיליון מול $181, EBITDA מתואם $448 מיליון מול $351. רווח נקי לבעלי המניות $137 מיליון מול $93.
מחיר ונפח עלו יחד באשלג. מחיר ממומש 376 דולר לטון, פלוס 13% בשנה ופלוס 4% מול הרבעון הקודם. כמות המכירות 1,081 אלף טון, תוספת של 110 אלף טון, בעיקר לסין, הודו וברזיל.
הברום הוא המנוע המהיר. מגזר Industrial Products הגדיל מכירות ל־$414 מיליון מול $319, וה־EBITDA המתואם שלו כמעט הוכפל: $130 מיליון מול $69.
איכות הרווח ברבעון גבוהה. הפער בין הרווח המדווח למתואם הוא $12 מיליון בלבד, 137 מול 149. בשנת 2025 כולה הפער היה 226 מול 465, פי שניים.
הדיבידנד עלה והמדיניות מקוימת. $75 מיליון, 5.81 סנט למניה, מול $55 מיליון ו־4.26 סנט ברבעון המקביל. שיעור החלוקה מהרווח המתואם 50.3%, מול תקרת מדיניות של 50%.
תוכנית Elevate כבר בביצוע. היישום החל ברבעון השלישי. היעד הוא מעל $350 מיליון חיסכון שנתי עד סוף 2028, עם תחילת מימוש בתחילת 2027.
נגד
התחזית לא הועלתה דווקא אחרי הרבעון החזק. המחצית הראשונה נתנה $860 מיליון EBITDA מתואם. התחזית נשארה 1.5–1.7 מיליארד, כלומר מחצית שנייה של 640–840. ברבעון הראשון החברה כן העלתה, מ־1.4–1.6.
כל צמיחת הרווחיות הגיעה משני מגזרים. Phosphate Solutions הגדיל מכירות ב־13% ואת ה־EBITDA המתואם ב־1%. Growing Solutions הגדיל מכירות ב־12% והקטין EBITDA ב־11%. שני המגזרים הם 62% מהמכירות.
המאזן נחלש ברבעון של שיא. חוב פיננסי נטו $2,635 מיליון מול $2,260 בסוף 2025. עלייה של $375 מיליון, בזמן שהתזרים מפעילות שוטפת במחצית עמד על $485 מיליון.
המניה מתומחרת לפי 2030, לא לפי הרבעון. מינוס 16.96% ב־12 חודשים ומינוס 3.98% מתחילת השנה. ב־6.11.2025 המניה צנחה 15% ביום אחד על מתווה הזיכיון.
הזיכיון מצטמצם והמדינה לוקחת יותר. שטח הזיכיון יורד מ־652 קמ״ר ל־350. חלק המדינה ברווחים עולה מ־35% ל־50%. ICL מחויבת ל־$230 מיליון השקעה שנתית בנכס עד תום הזיכיון.
אין מחיר גלוי לברום. המגזר שהכפיל את הרווח הוא היחיד בלי מחיר ממומש מפורסם. הניסוח היחיד בהודעה הוא עלייה במחירים, בלי מספר.
גילוי והסתייגות. ניתוח פונדמנטלי על מניות הנסחרות בבורסה בתל אביב. דירוג ה־AI הוא מספר מחושב מנתונים פומביים ואינו ייעוץ השקעות המתחשב בצרכיו של אדם מסוים.