טאואר סמיקונדקטור

מה קרה בדוח

הרבעון השני של 2026 שבר שיא בשתי שורות. הכנסות של

מיליון, מול מיליון ברבעון המקביל. עלייה של .

הרווח התפעולי יותר מהוכפל.

מיליון מול מיליון. הרווח הגולמי עלה ל- מיליון מול מיליון.

במחצית הראשונה: הכנסות

מיליון מול מיליון. המרווח הגולמי — הרווח שנשאר אחרי עלות הייצור — עלה מ- ל- .

התחזית לרבעון השלישי היא

מיליון, בטווח של למעלה או למטה. שיא חברה. זו תחזית הכנסות בלבד. תחזית רווח אין.

המנוע האחד

silicon photonics הוא שבב שמעביר מידע באור ולא בחשמל. הוא מחבר בין מאיצי AI במרכזי נתונים. טאואר מייצרת אותו ללקוחות שמתכננים אותו. זה מודל היצוקה.

קצב המכירות השנתי — מכירות הרבעון כפול ארבע — הגיע ל-

מיליון. ברבעון השני של 2025 הוא היה מיליון. פי 3.8 בשנה.

היעד הבא מוגדר בתאריך. חציית מיליארד דולר קצב שנתי ברבעון הרביעי של 2026.

מי משלם מראש

במאי הודיעה החברה על חוזי SiPho ל-

מיליארד הכנסות ב-2027. לצד החוזים התקבלו מיליון מקדמות. לקוחות שילמו כדי לשריין קיבולת ייצור.

זה נראה במאזן. מקדמות לקוחות עומדות על

מיליון, עלייה של מיליון בחצי שנה.

ביולי אושרה הרחבה ביפן בגיבוי משרד התעשייה היפני. השקעה של כ-

מיליארד, מהם כ- מיליארד מענקים. מתקן Arai מיועד למוכנות ייצור ברבעון הרביעי 2027.

מקדמה היא גם מקור מימון. לקוח שמבטל לוקח איתו שני דברים: הכנסה עתידית וכסף שמממן מפעל שכבר נבנה.

ומה שמתחתיו

טאואר מפרסמת פילוח הכנסות לפי טכנולוגיה, באחוזים מסך ההכנסות. הפילוח הוא הנתון החשוב בדוח.

RF Infrastructure עלה מ-

מההכנסות ל- . חלקו כמעט הוכפל בשנה. כל שאר המגזרים ירדו בחלקם.

RF Mobile ירד מ-

ל- . בתוכו, RFSOI בפרוסות מ״מ ירד בשנה. חיישני התמונה שטוחים. Power ירד מ- ל- , Discrete מ- ל- .

ההכנסות עלו

. מגזר אחד עלה יותר מ- . ההפרש אומר דבר אחד. בלי SiPho, שאר טאואר לא צמחה.

מה השוק תמחר

המניה עלתה

מתחילת השנה . ב-12 חודשים היא עלתה . מדד ת״א טכנולוגיה עלה מתחילת השנה.

זו אינה הערכה מחדש של סקטור. זו מניה אחת.

שווי השוק הוא

מיליארד. לפי שער יציג אלה מיליארד. מול יעד הרווח הנקי במודל 2028, מיליארד, זה מכפיל 19.2.

המודל הועלה במאי. מ-

מיליארד הכנסות ו- מיליון רווח, ל- מיליארד ו- מיליארד. ההנחה שמתחתיו: ניצולת לרוחב כל הקיבולת.

בפועל הניצולת אינה אחידה. מפעלי

מ״מ בין ל- . Fab 5 ביפן על . Fab 7 מנוצל במלואו.

ומה שקרה למניה מאז הדוח סותר את הכותרת. ביום הדוח היא נסגרה ב-

אגורות. היום . ירידה של כ-7%. בחודש האחרון .

המניה נסחרת

מתחת לשיא אגורות.

מה ההנהלה אמרה

המנכ״ל ראסל אלוונגר פתח את ההודעה במילה אחת, פעמיים.

באותה הודעה, ברשימת גורמי הסיכון, הסעיף הראשון נוגע בדיוק במנוע היחיד. ביקוש מתנודד בשווקי הקצה של הלקוחות ובסיפו. הסעיף החמישי: שימור לקוחות מפתח ומשיכת לקוחות חדשים.

החברה מדווחת על יותר מ-

לקוחות פעילים. את שמות לקוחות העוגן היא אינה מפרסמת.

הנתון שסותר

ברבעון השיא התזרים החופשי היה שלילי. התזרים מפעילות שוטפת :

מיליון. ההשקעה בציוד ובמפעלים: מיליון. ברבעון המקביל היה זה הפוך, מול . ההרחבה בולעת יותר ממה שהעסק מייצר.

נתון שני מאותו דוח. הרווח הנקי,

מיליון, גדול מהרווח התפעולי, מיליון. גם בשנת 2025 כך היה, מול . הפריט שמתחת לשורה התפעולית הוא הכנסות מימון: הריבית שהחברה מקבלת על כ- מיליון מזומן ופיקדונות.

חלק מאיכות הרווח של טאואר הוא ריבית, לא שבבים. מכפיל

מתמחר את מודל 2028, ולא את הרווח שנרשם.

For

המנוע האופטי כמעט התארבע בשנה. קצב המכירות השנתי של silicon photonics עלה ל-$680 מיליון מול $180 מיליון ברבעון השני 2025. היעד: מיליארד דולר קצב שנתי ברבעון הרביעי 2026.
הביקוש משולם מראש. מקדמות לקוחות במאזן $321 מיליון, עלייה של $170 מיליון בחצי שנה. חוזי ה-SiPho ל-2027 ($1.3 מיליארד הכנסות) הגיעו עם $290 מיליון מקדמות.
המנוף התפעולי אמיתי. הרווח התפעולי הרבעוני יותר מהוכפל: $90.3 מיליון מול $40 מיליון. המרווח הגולמי במחצית עלה מ-21% ל-28.5%.
המאזן נקי. מזומן ופיקדונות $1,481.4 מיליון מול חוב כולל $141.7 מיליון. הון עצמי $3,071.4 מיליון. מזומן נטו כ-$1.34 מיליארד.
ההרחבה ביפן ממומנת חלקית בכספי ממשלה. השקעה של כ-$3 מיליארד בגיבוי משרד התעשייה היפני, מהם כ-$1 מיליארד מענקים. מתקן Arai מיועד למוכנות ייצור ברבעון הרביעי 2027.
התחזית שיא, והחברה עמדה בקצב. תחזית הרבעון השלישי $520 מיליון בטווח 5%, שיא חברה, +13% רבעוני. Fab 7 מנוצל במלואו מעל מודל 85%.

Against

בלי SiPho, שאר טאואר לא צמחה. RF Infrastructure עלה מ-25% ל-49% מההכנסות. RF Mobile ירד מ-23% ל-12%, ובתוכו RFSOI ב-300 מ״מ ירד 14% בשנה. Power 17%→14%, Sensors 15%→12%, Discrete 11%→9%.
ברבעון השיא התזרים החופשי היה שלילי. $177 מיליון מפעילות שוטפת מול $187 מיליון השקעות הון. ברבעון המקביל: 123 מול 111, חיובי. capex 2025 מלאה $437 מיליון; תוכנית $920 מיליון שכמחציתה שולמה.
הרווח הנקי גדול מהרווח התפעולי. $90.8 מיליון נקי מול $90.3 מיליון תפעולי. גם בשנת 2025: $220 מיליון מול $194 מיליון. הפער נובע מהכנסות מימון על תיק פיקדונות של כ-$1,481 מיליון.
המכפיל מתמחר את מודל 2028. מכפיל 77.15 על רווח 2025. מודל 2028 הועלה במאי מ-$2.8 מיליארד הכנסות ו-$750 מיליון רווח ל-$3.6 מיליארד ו-$1.2 מיליארד, בהנחת 85% ניצולת לרוחב כל הקיבולת. Fab 5 ביפן ב-75%.
אין החזר הון לבעלי המניות. בהודעת התוצאות מ-04.08.2026 אין דיבידנד ואין תוכנית רכישה עצמית . כל התזרים הולך להרחבת הקיבולת.
החברה מנחה הכנסות בלבד. אין תחזית רווח לרבעון השלישי ואין תחזית שנתית ל-2026. שמות לקוחות העוגן אינם מפורסמים — רק «over 50 active customers».

Sources· 10

Disclosure. Fundamental research on companies listed on the Tel Aviv Stock Exchange. The AI rating is a number computed from public data and is not investment advice tailored to any person.

מכפיל 77.15 נשען על מגזר אחד. כל שאר המגזרים של טאואר ירדו.